Das Jahr 2024 hat mehrere Kraftlinien im Finanzsektor in Frankreich und Europa neu gezeichnet. Zwischen dem Inkrafttreten wichtiger regulatorischer Rahmenbedingungen für Krypto-Assets und der digitalen Resilienz, dem fortgesetzten Rückgang der Leitzinsen und den unterschiedlichen Leistungen der Aktienindizes mussten die Akteure der Finanzwelt auf mehreren Fronten gleichzeitig agieren. Dieser faktenbasierte Überblick legt die Grundlagen für die laufenden Transformationen.
MiCA-Verordnung: Ein zweistufiger Anwendungszeitplan für Krypto-Assets
Die europäische MiCA-Verordnung (EU 2023/1114) hat den Rahmen für Krypto-Assets nach einem präzisen Zeitplan strukturiert. Die Regeln für Stablecoins, d.h. Token, die sich auf einen Vermögenswert beziehen, und elektronische Geld-Token, traten am 30. Juni 2024 in Kraft. Das Regime für Dienstleister im Bereich Krypto-Assets wurde am 30. Dezember 2024 anwendbar.
Für die französischen Akteure bedeutet diese Sequenz einen Übergang zwischen dem Status eines Dienstleisters für digitale Vermögenswerte (PSAN), der von der AMF erteilt wird, und der zukünftigen harmonisierten europäischen Genehmigung. Unternehmen, die unter dem nationalen Regime operierten, müssen ihre Compliance-Verfahren, ihre vertragliche Dokumentation und ihre interne Governance an einen supranationalen Rahmen anpassen. Die Rückmeldungen aus der Praxis divergieren hinsichtlich des tatsächlichen Tempos dieser Anpassung, da einige Einrichtungen bereits 2023 vorausschauend agiert haben, während andere Ende 2024 noch in der Diagnosephase sind.
Die Plattformen, die finanzielle Informationen auf Atlantic News veröffentlichen, verfolgen diese regulatorischen Entwicklungen genau, die die Bedingungen für den Krypto-Markt in Europa grundlegend verändern.
DORA und digitale Resilienz: Risikomanagement verlässt den internen Rahmen
Die DORA-Verordnung (EU 2022/2554), die 2022 verabschiedet wurde, hat die Finanzinstitute im Laufe des Jahres 2024 mobilisiert, um sich konform zu machen. Ihr Hauptbeitrag bezieht sich nicht auf Cybersicherheit im klassischen Sinne. DORA verlagert das digitale Risiko auf die Governance der IT-Dienstleister, indem es ein formalisiertes Risikomanagement in Bezug auf ICT-Anbieter vorschreibt.
Konkret müssen Banken und Versicherungen nun ihre technologischen Lieferketten kartieren, schwerwiegende Vorfälle melden und Tests zur operativen Resilienz durchführen. Die Herausforderung betrifft direkt die Abhängigkeit von Cloud-Infrastrukturen und kritischen Technologieanbietern, die oft auf eine kleine Anzahl von Akteuren konzentriert sind.
Die Verpflichtungen von DORA gliedern sich in mehrere operationale Aspekte:
- Die Einrichtung eines Registers der Verträge mit ICT-Dienstleistern, einschließlich der Subunternehmer der zweiten und darüber hinaus
- Die obligatorische Meldung schwerwiegender digitaler Vorfälle an die Aufsichtsbehörden
- Regelmäßige Penetrationstests und Resilienztests, die proportional zur Größe und Kritikalität der Einrichtung sind
- Ein internes Governance-Rahmenwerk, das dem digitalen Risiko gewidmet ist und sich von der einfachen Leitung der Informationssysteme unterscheidet
Für Fintechs und mittelgroße Finanzdienstleister stellt die Compliance-Belastung eine erhebliche Investition dar. Die verfügbaren Daten erlauben noch keine Messung der tatsächlichen budgetären Auswirkungen von DORA auf den gesamten Sektor, aber mehrere Einrichtungen haben bereits im zweiten Halbjahr 2024 eine Verstärkung ihrer Compliance- und IT-Risikoteams gemeldet.
Börsenleistungen 2024: Der Rückgang des CAC 40 im Vergleich zu globalen Indizes
Das Jahr 2024 hat eine bemerkenswerte Leistungsdifferenz zwischen den wichtigsten Aktienindizes hervorgebracht. Der CAC 40 hat im Vergleich zu anderen großen Börsen unterdurchschnittlich abgeschnitten, ein Ergebnis, das im Gegensatz zur Dynamik steht, die bei den amerikanischen, deutschen oder japanischen Indizes beobachtet wurde.
Mehrere Faktoren erklären die unterdurchschnittliche Leistung in Paris. Im Gegensatz dazu hat die Übergewichtung der Technologie in den amerikanischen Indizes deren Fortschritt verstärkt, angetrieben durch das Interesse an künstlicher Intelligenz.
Generative KI in der Finanzwelt: Zwischen Produktivitätsgewinnen und operationellen Grenzen
Generative künstliche Intelligenz hat 2024 die strategischen Diskussionen im Finanzsektor dominiert. Die Finanzinstitute haben hauptsächlich gezielte Anwendungsfälle erkundet: Automatisierung der Berichtserstellung, Unterstützung von Kundenberatern, Dokumentenanalyse für die Compliance.
Die bereits 2023 identifizierten Herausforderungen bleiben aktuell. Die Risiken von Datenlecks und kognitiven Verzerrungen bremsen die großflächige Implementierung. Die Einrichtungen, die am schnellsten vorangekommen sind, konzentrierten sich auf geschlossene Umgebungen, in denen die Modelle ausschließlich interne Daten ohne externe Exposition verarbeiten.
Die Frage der Infrastruktur bleibt ein Reibungspunkt. Das Trainieren und Betreiben von für den Bankensektor geeigneten Sprachmodellen erfordert eine Rechenleistung, die die meisten europäischen Einrichtungen nicht selbst besitzen, was auf das Problem der Abhängigkeit von Cloud-Anbietern hinweist, das durch DORA angesprochen wird.
Geldpolitik und Zinssätze: Der Wendepunkt des Zyklus
Der geldpolitische Kontext von 2024 war geprägt von einem schrittweisen Rückgang der Zinssätze, orchestriert von den Zentralbanken, begleitet von einer Desinflation ohne Rezession. Dieser Wendepunkt im Zinssatzzyklus hatte direkte Auswirkungen auf die Unternehmensfinanzierung und die Kreditbedingungen.
Für die Banken hat die Normalisierung der Geldpolitik die Rentabilitätsgleichung verändert. Die Zinsmargen, die von dem schnellen Anstieg der Zinsen in 2022-2023 profitiert hatten, komprimieren sich allmählich. Die Versicherer hingegen müssen den Übergang ihrer Anleiheportfolios zu niedrigeren Renditen managen, was direkte Auswirkungen auf die Eurofonds hat.
Die Zinsentwicklung für die kommenden Quartale bleibt ein offenes Thema. Der französische Finanzsektor hat 2024 ohne systemische Krise überstanden, aber die Kombination aus hoher öffentlicher Verschuldung, anhaltenden geopolitischen Spannungen und einem sich verändernden regulatorischen Rahmen erfordert eine erhöhte Wachsamkeit hinsichtlich der Solidität der Bilanzen.
