Het jaar 2024 heeft verschillende krachtlijnen in de financiële sector in Frankrijk en Europa hertekend. Tussen de inwerkingtreding van belangrijke regelgevende kaders voor crypto-activa en digitale veerkracht, de voortzetting van de daling van de beleidsrentes en de tegenstrijdige prestaties van de aandelenindices, moesten de spelers in de financiële sector gelijktijdig op verschillende fronten balanceren. Dit feitelijke overzicht legt de basis voor de huidige transformaties.
MiCA-regelgeving: een gefaseerde implementatie voor crypto-activa
De Europese MiCA-regelgeving (EU 2023/1114) heeft het kader voor crypto-activa gestructureerd volgens een nauwkeurige chronologie. De regels met betrekking tot stablecoins, dat wil zeggen tokens die verwijzen naar een activum en elektronische geldtokens, gingen in werking op 30 juni 2024. Het regime dat van toepassing is op aanbieders van diensten voor crypto-activa werd op 30 december 2024 van kracht.
Voor de Franse spelers betekent deze volgorde een overgang tussen de status van aanbieder van diensten voor digitale activa (PSAN), afgegeven door de AMF, en de toekomstige geharmoniseerde Europese vergunning. De bedrijven die onder het nationale regime opereerden, moeten hun nalevingsprocedures, contractuele documentatie en interne governance aanpassen aan een supranationaal kader. De ervaringen op de werkvloer verschillen over het werkelijke tempo van deze aanpassing; sommige instellingen hebben al in 2023 geanticipeerd, terwijl anderen eind 2024 nog in de diagnostische fase zijn.
De platforms die financiële informatie op Atlantic News publiceren, volgen deze regelgevende ontwikkelingen nauwlettend, die de voorwaarden voor de crypto-markt in Europa ingrijpend veranderen.
DORA en digitale veerkracht: risicobeheer gaat buiten de interne perimeter
De DORA-regelgeving (EU 2022/2554), aangenomen in 2022, heeft financiële instellingen gedurende 2024 gemobiliseerd om zich voor te bereiden op de naleving. De belangrijkste bijdrage betreft niet de cybersecurity in de klassieke zin. DORA verschuift het digitale risico naar de governance van IT-leveranciers, door een formeel risicobeheer van de risico’s verbonden aan ICT-leveranciers op te leggen.
Concreet moeten banken en verzekeringen nu hun ketens van technologische uitbesteding in kaart brengen, belangrijke incidenten melden en operationele veerkrachtstests uitvoeren. De uitdaging raakt direct de afhankelijkheid van cloudinfrastructuren en kritieke technologieleveranciers, die vaak geconcentreerd zijn bij een klein aantal spelers.
De verplichtingen van DORA zijn verdeeld in verschillende operationele onderdelen:
- De opzet van een register van contracten met ICT-leveranciers, inclusief onderaannemers van de tweede rang en verder
- De verplichte melding van belangrijke digitale incidenten aan de toezichthoudende autoriteiten
- Periodieke penetratie- en veerkrachtstests, proportioneel aan de grootte en de kritikaliteit van de instelling
- Een interne governance structuur die specifiek is voor digitaal risico, onderscheiden van de eenvoudige leiding van informatiesystemen
Voor fintechs en middelgrote financiële dienstverleners vertegenwoordigt de nalevingslast een significante investering. De beschikbare gegevens stellen nog niet in staat om de werkelijke budgettaire impact van DORA op de gehele sector te meten, maar verschillende instellingen hebben gemeld dat ze hun compliance- en IT-risicoteams al in het tweede semester van 2024 hebben versterkt.
Aandelenprestaties 2024: de achterstand van de CAC 40 ten opzichte van wereldwijde indices
Het jaar 2024 heeft een opmerkelijke prestatiekloof opgeleverd tussen de belangrijkste aandelenindices. De CAC 40 heeft ondergepresteerd ten opzichte van andere grote markten, een resultaat dat afsteekt tegen de dynamiek die werd waargenomen op de Amerikaanse, Duitse of Japanse indices.
Verschillende factoren verklaren de onderprestatie in Parijs. In tegenstelling tot dat, heeft de overweging van technologie in de Amerikaanse indices hun vooruitgang versterkt, gedragen door de opwinding rond kunstmatige intelligentie.
Generatieve AI in de finance: tussen productiviteitswinst en operationele beperkingen
Generatieve kunstmatige intelligentie heeft de strategische discussies in de financiële sector in 2024 gedomineerd. Financiële instellingen hebben voornamelijk gerichte use cases verkend: automatisering van rapportage, ondersteuning van klantenadviseurs, documentanalyse voor compliance.
De uitdagingen die al in 2023 werden geïdentificeerd, blijven actueel. De risico’s van datalekken en cognitieve vooroordelen belemmeren de grootschalige uitrol. De instellingen die het snelst vooruitgingen, concentreerden zich op gesloten omgevingen, waar de modellen uitsluitend interne gegevens verwerken zonder externe blootstelling.
De kwestie van de infrastructuur blijft een punt van wrijving. Het trainen en draaien van taalmodellen die geschikt zijn voor de banksector vereist rekenkracht die de meeste Europese instellingen niet in eigen beheer hebben, wat verwijst naar het probleem van de afhankelijkheid van cloudleveranciers dat door DORA is aangekaart.
Monetair beleid en rentevoeten: de omkering van de cyclus
De monetaire context van 2024 werd gekenmerkt door een geleidelijke daling van de rentevoeten, georganiseerd door de centrale banken, vergezeld van een beweging van desinflatie zonder recessie. Deze omkering van de rente-cyclus heeft directe effecten gehad op de financiering van bedrijven en de kredietvoorwaarden.
Voor banken heeft de monetaire normalisatie de rendabiliteitsvergelijking veranderd. De rentemarges, die hadden geprofiteerd van de snelle stijging van de rentes in 2022-2023, krimpen geleidelijk. Verzekeraars moeten op hun beurt de overgang van hun obligatieportefeuilles naar lagere rendementen beheren, met directe implicaties voor de eurofondsen.
De traject van de rentes voor de komende kwartalen blijft een open vraag. De Franse financiële sector heeft 2024 doorstaan zonder een systeemcrisis, maar de combinatie van een hoge publieke schuld, aanhoudende geopolitieke spanningen en een veranderend regelgevend kader vereist een verhoogde waakzaamheid over de soliditeit van de balansen.
