O ano de 2024 redesenhou várias linhas de força do setor financeiro na França e na Europa. Entre a entrada em vigor de estruturas regulatórias importantes sobre criptoativos e a resiliência digital, a continuidade da queda das taxas de juros e as performances contrastantes dos índices de ações, os atores da finança tiveram que arbitrar em várias frentes simultaneamente. Este panorama factual estabelece as bases das transformações em curso.
Regulamento MiCA: um calendário de aplicação em duas etapas para os criptoativos
O regulamento europeu MiCA (UE 2023/1114) estruturou o enquadramento dos criptoativos segundo uma cronologia precisa. As regras relativas aos stablecoins, ou seja, os tokens que se referem a um ativo e os tokens de moeda eletrônica, entraram em vigor em 30 de junho de 2024. O regime aplicável aos prestadores de serviços sobre criptoativos, por sua vez, tornou-se aplicável em 30 de dezembro de 2024.
Para os atores franceses, essa sequência impõe uma transição entre o status de prestador de serviços sobre ativos digitais (PSAN), concedido pela AMF, e a futura autorização europeia harmonizada. As empresas que operavam sob o regime nacional devem adaptar seus procedimentos de conformidade, sua documentação contratual e sua governança interna a um quadro supranacional. Os retornos de campo divergem sobre o ritmo real dessa adaptação, com algumas instituições tendo antecipado já em 2023, enquanto outras ainda estão em fase de diagnóstico no final de 2024.
As plataformas que publicam informações financeiras na Atlantic News acompanham de perto essas evoluções regulatórias, que modificam profundamente as condições de exercício do mercado cripto na Europa.
DORA e resiliência digital: a gestão de riscos sai do perímetro interno
O regulamento DORA (UE 2022/2554), adotado em 2022, mobilizou as instituições financeiras ao longo de 2024 para preparar sua conformidade. Sua principal contribuição não se concentra na cibersegurança no sentido clássico. DORA desloca o risco digital para a governança dos prestadores de serviços de TI, impondo uma gestão formalizada do risco relacionado aos fornecedores de TIC.
Concretamente, os bancos e seguradoras devem agora mapear suas cadeias de subcontratação tecnológica, declarar incidentes significativos e realizar testes de resiliência operacional. O desafio toca diretamente a dependência das infraestruturas em nuvem e dos fornecedores tecnológicos críticos, frequentemente concentrados em um pequeno número de atores.
As obrigações do DORA se desdobram em vários aspectos operacionais:
- A implementação de um registro de contratos com os prestadores de TIC, incluindo subcontratados de segundo nível e além
- A declaração obrigatória de incidentes digitais significativos às autoridades de supervisão
- Testes de penetração e resiliência periódicos, proporcionais ao tamanho e à criticidade da instituição
- Um quadro de governança interna dedicado ao risco digital, distinto da simples direção dos sistemas de informação
Para as fintechs e as empresas de serviços financeiros de médio porte, a carga de conformidade representa um investimento significativo. Os dados disponíveis ainda não permitem medir o impacto orçamentário real do DORA em todo o setor, mas várias instituições relataram um fortalecimento de suas equipes de conformidade e riscos de TI já no segundo semestre de 2024.
Desempenhos de ações 2024: a queda do CAC 40 em relação aos índices globais
O ano de 2024 produziu uma discrepância de desempenho notável entre os principais índices de ações. O CAC 40 teve um desempenho inferior em relação a outras grandes praças, um resultado que contrasta com a dinâmica observada nos índices americanos, alemães ou japoneses.
Vários fatores explicam a subperformance parisiense. Em contrapartida, a sobrecarga tecnológica dos índices americanos amplificou seu progresso, impulsionado pelo entusiasmo em torno da inteligência artificial.
IA generativa nas finanças: entre ganhos de produtividade e limites operacionais
A inteligência artificial generativa dominou as discussões estratégicas do setor financeiro em 2024. As instituições financeiras exploraram principalmente casos de uso específicos: automação da redação de relatórios, assistência aos consultores de clientes, análise documental para conformidade.
Os desafios identificados já em 2023 permanecem atuais. Os riscos de vazamento de dados e de viés cognitivo freiam a implementação em larga escala. As instituições que avançaram mais rapidamente concentraram-se em ambientes fechados, onde os modelos tratam apenas de dados internos sem exposição externa.
A questão da infraestrutura continua sendo um ponto de atrito. Treinar e operar modelos de linguagem adaptados ao setor bancário requer uma capacidade de processamento que a maioria das instituições europeias não possui internamente, o que remete à problemática da dependência de fornecedores de nuvem levantada pelo DORA.
Política monetária e taxas de juros: a reversão do ciclo
O contexto monetário de 2024 foi marcado por uma queda progressiva das taxas de juros orquestrada pelos bancos centrais, acompanhando um movimento de desinflação sem recessão. Essa reversão do ciclo de taxas teve efeitos diretos no financiamento das empresas e nas condições de crédito.
Para os bancos, a normalização monetária alterou a equação de rentabilidade. As margens de juros, que haviam se beneficiado do aumento rápido das taxas em 2022-2023, estão se comprimindo progressivamente. Os seguradores, por sua vez, devem gerenciar a transição de suas carteiras de títulos para rendimentos mais baixos, com implicações diretas sobre os fundos em euros.
A trajetória das taxas para os trimestres seguintes continua sendo um assunto em aberto. O setor financeiro francês atravessou 2024 sem crise sistêmica, mas a combinação de uma alta dívida pública, tensões geopolíticas persistentes e um quadro regulatório em mutação continua a exigir uma vigilância aumentada sobre a solidez dos balanços.
